万能险的特点：万能险“狂飙突进”保监会监管趋紧

　　频频举牌的保险公司，正以蛮横的商业模式，颠覆外界对其保守和稳重的印象。谁给了他们底气？是万能险！

　　目前已有10家保险公司持有的上市公司股权比例超过5%，共36家被举牌，总投资额高达3650亿元。这些保险公司资金的主要来源是万能险、分红险和投连险等高现金价值的产品，其中万能险是重头戏

　　综合75家人身险公司的情况看，2015年规模保费同比增长43.13%，而这一超高速增长则主要受万能险的推动。其中，华夏保险以1520亿元的万能险排名第一，富德生命人寿以859亿元的规模排名第二

　　市场人士担心，一些激进型的中小保险公司为了做大保费规模，滚动发行短期理财产品，造成了严重的期限错配，如果缺少后续现金流入，将面临非常大的流动性风险

　　对于万能险等高现金价值产品的迅猛发展，保监会显然也看到了风险，并从去年年底开始出台了一系列政策

　　随着二股东华润对“万科和深圳地铁公司达成战略合作”一事表示异议，轰动一时的“宝万股权”大戏进入第二乐章。但作为第一乐章中主角的保险资金，其所作所为仍值得细细回味。

　　事实上，自去年发生股灾，沪深两市股票跌得一地鸡毛后，保险资金就趁势举起护盘大旗，疯狂地举牌上市公司，比如安邦保险举牌远洋地产、同仁堂、金风科技；前海人寿举牌万科A；阳光保险一天举牌中青旅、京投银泰和承德露露三家公司；富德生命人寿通过集中竞价系统多次举牌浦发银行……

　　在今年3月12日，由银监会、保监会和证监会联合举办的新闻发布会上，保监会透露，截至2015年年底，有10家保险公司持有的上市公司股权比例超过5%，共36家被举牌，总投资额高达3650亿元。

　　这些激进的保险公司以一种蛮横的商业模式，颠覆外界对于保险行业稳重、保守的印象。人们不禁要问，谁给了这些保险公司底气，这些保险公司举牌耗费的大量资金是从哪里来的？

　　追根溯源，我们发现为保险公司源源不断供应资金的主要来源是万能险、分红险和投连险等高现金价值的产品，其中万能险是重头戏。

　　对于高速增长的万能险，尽管市场担忧其存在期限错配的流动性风险，但不可否认的是，万能险的突飞猛进正在改变着传统的保险市场。这些保险新势力依靠万能险等理财产品提供的源源不断的资金，在资本市场上纵横捭阖，书写着保险行业的新秩序。

　　万能险狂飙突进

　　万能险始于英美，它在1970年代利率大幅提高的环境中出现，1971年首推的称为可调整缴费的寿险，1979年才演变为保费保额都可调，而且利率与市场水平挂钩的所谓万能险。

　　1985年，万能险在美国占到新单保费的38%，创下阶段性高点。其后随着利率走低而失宠。从1980年代中期开始，欧洲的英国和荷兰等国也推出了万能险；其后传到亚洲的日本、新加坡和中国香港地区等。在中国内地，万能险因收益率等诸多优势成保险吸金利器。

　　1999年，在寿险利差损压力下，传统寿险预定利率被统一下调到2.5%，但也导致寿险陷入萧条。为了突围，平安在1999年推出投连险，太保在2000年推出万能险。和海外一样，两类投资理财型保险的一个重要区别在于万能险有最低保证利率。

　　2003-2007年间，万能险保持了两位数以上的增长，2007年在股市暴涨的推动下实现了113%的增长。但2008年受累股市暴跌，万能险结算利率曾集体跌破4%，此后步入低谷。

　　2011年，保险业开始实施新的会计准则，投连险和万能险中用于投资的缴费不再计入保费收入，使得不少保险公司弱化了投资型险种的工作力度，主攻传统险和分红险。

　　不过，在此之前的2010年，由于大资管开始发展，保险资金投资收益率持续走低，因而在与基金、券商、信托等机构竞争中处于劣势，于是保监会推出了“保险投资新政”，进一步放宽投资渠道，使得保险资金更便于捕捉短期投资机会。