万能险怎么样？万能险错配考验偿付能力

　　万能险正成为影响保险公司保费收入和投资行为的关键产品之一，其保费在近两年随着费改方案推出呈现狂飙势头，使得万能险产品在理财市场上颇具收益率优势。分析人士认为，部分高收益率万能险产品恰恰是期限错配的反映，可能提升保险公司的退保率，对偿付能力提出了更高要求，或引起流动性危机。另外，对于万能险“万能”的误会应被纠正，此类产品优势在于缴费灵活、保额可调整、保单账户价值领取方便，但也存在部分收益不确定、可能产生退保损失的情况，投保人应当明辨。

　　万能险狂飙突进

　　在保险业负债端和资产端，万能险正逐步展现更多动作。在保费方面，费率市场化改革释放的政策空间，推动万能险保费出现大幅增长。部分险企的万能险业务呈现狂飙突进态势。

　　2015年，万能险费改全面启动，取消了万能险最低保证利率不得超过2.5%的限制，最低保证利率由保险公司根据产品特性、风险程度自主确定。随着利率下行趋势进一步延续，万能险的收益率优势使其自身的销售量明显增长。统计数据显示，2015年保户投资款新增交费同比增加95%至7647亿元，占寿险公司总保费收入的三成。

　　从业绩统计来看，2015年，多家保险公司的保户投资款新增交费同比增长超过100%。业内人士表示，一方面，得益于费率市场化改革，万能险的最低保证利率提高至3.5%，使得万能险的预定收益率高于市场平均水平，多家保险公司的实际结算利率在理财市场上的竞争力由此显现；另一方面，无风险利率下行趋势明显，而保险理财产品在各类金融机构发售的理财产品有相对高收益率的竞争优势，所以受到部分以投资为目的的消费者的青睐。从销售数据看，银保渠道为万能险的最主要渠道。

　　然而市场对于部分万能险依靠“噱头”销售的指责不时出现。华宝证券分析师李真表示，随着互联网保险的发展，在众多互联网平台上的万能险产品凭借着高收益率的“噱头”，很快赢得了市场关注，产品上线后很快一抢而空。从万能险近年来的投资收益情况来看，年结算利率分布在4%至6%之间的产品占比最大。

　　错配风险隐现

　　李真表示，部分高收益率的万能险产品恰恰是期限错配的反映。特别是通过互联网销售的产品期限一般非常短，大部分在一年以内，甚至还有几个月的，但为了保证高收益率，这类产品主要投资非标等长期资产，这种期限错配很可能提升保险公司的退保率，对偿付能力也提出了更高要求，很容易引起流动性危机。当高现金价值产品兑付期来临，会加大保险公司现金管理的难度。

　　中国证券报记者查询公开资料发现，目前，保险理财产品中具有期限错配风险的主要集中于万能险和类固定收益投连险账户两个领域。而在举牌上市公司的保险资金中，万能险产品保费也是重要来源之一。

　　保险资管人士表示，因为万能险产品会考虑吸引消费者的因素，而其预期收益率会在一定程度上对保险公司资产端形成压力传导，保险公司会考虑投资收益高的非标资产，并积极寻找二级市场标的，期限错配的潜在风险由此出现。