周四重点布局十大板块优质股

　　保险行业4月投资策略：关注健康险政策和一季度业绩

　　类别：行业研究机构：长江证券（000783）股份有限公司

　　报告要点

　　4月重点关注健康险政策和一季度业绩。

　　综合考虑 14年1季度投资收益和资产减值的因素，我们认为1季度保险报表将会延续14年4季度高增长态势。14年1季度人寿、平安、太保和新华投资收益同比分别增长-7.4%、38%、12.8%和12.8%，资产减值占净利润比重分比为0.6%、48.7%、75.1%和16.5%，15年 1季度沪深300上涨20%，保险权益仓位在8%以上，投资收益高速增长同时资产减值同比大幅减少确定无虞。在医改和健康政策推动下，我们认为4月份健康险税收优惠政策或渐行渐近。

　　3月板块跑输大盘，平安走出独立行情。

　　3月沪深300上涨13.4%，保险wind 指数上涨6.84%，行业表现弱于大盘。金融行业分板块来看，保险表现弱于银行（上涨9.7%）和券商（上涨13.9%）。太保、平安、人寿和新华3月分别上涨-1.48%、11.3%、-1.09%和0.7%。中国平安员工持股计划开始二级市场增持，同时年报披露10送10，在业绩和公司事件驱动下股价走出独立行情。

　　寿险平稳产险提速，理财产品投资收益率稳中趋升。

　　前 2月平安、太保、国寿和新华累计保费分别增长20.6%、1.8%、13.2%和9.9%，寿险增速平稳，产品略有提速。产寿险市场集中度明显下滑，在费改和渠道变革过程中市场竞争激烈，大公司坚持价值导向或将面临份额挑战。从险种结构来看，意健险仍保持了较高增速。而从理财产品来看，银行理财和信托在收益率和规模上均开始快速扩容和提升，同时从标的资产来看，证券类作为标的资产的理财产品占比在持续提升，这种投资偏向一方面保证了理财产品当前较高收益率，同时也成为推动股票市场上涨的重要资金来源。

　　债券收益率不降反升，险资配债热情持续下滑。

　　当前保险机构持有主要债券品种的规模为 19，239亿元，与2月相比环比下降0.29%。3月降息背景下债券收益率持续上行，幅度在30-60bp 左右，降息宽松政策明显失效，后期债市不确定性增强，险资配债热情持续下滑。

　　投资策略及建议。

　　对于 4月份，我们重点关注：1、健康险免税政策;2、一季报业绩。从判断来看，健康险免税政策在4月份有望有新突破，关注我们推荐的“混保”产业链条;一季度业绩方面我们预期在投资高增长的驱动下，一季报增速将持续表现较好。持续推荐中国太保（601601）、中国人寿和中国平安。

　　公用事业行业周报：PPP即将爆发超配环保，首批售电牌照关注两类企业

　　类别：行业研究 机构：申万宏源（000166）集团股份有限公司

　　本期板块表现：

　　上周行情：公用事业各子版块持续上涨，环保工程及服务子版块跑赢大盘。上周沪深300 指数上涨5.01%，创业板上涨为8.02%，公用事业上涨6.3%。子版块电力、水务、燃气、环保工程及服务板块分别上涨4.77%、4.47%、6.92%、11.77%。

　　本期行业观点：

　　环保板块观点：1、新一轮PPP 推广是一项重大改革，财政部力推PPP 决心大，预计项目推广三季度有望爆发。财政部楼继伟部长指出推广PPP 模式是适应国家治理现代化、适应市场起决定性作用、加快转变政府职能、现代化财政制度以及推动城镇化建设健康发展等5 大需求的一项重大改革举措。财政部成立领导小组和专属机构，并从14 年下半年开始连续发文构建PPP 顶层设计，可见决心之大。海绵城市和地下综合管廊可以看作是配合PPP 项目推广的有力推手，我们预计接下来将有更多的财政支持配套政策推动PPP 快速发展。

　　2、PPP 模式推动环保投资迅速扩容，我们看好两类企业：1）运营技术能力强的上市民企：PPP 模式有望改变环保行业生态环境，企业竞争有望从过去“资本+关系”的较量向“资本+技术+资源整合力”转变。民营资本由于更加市场化、机制更加灵活故更符合PPP 合作模式的方向，上市公司由于具备多元融资渠道和品牌效应有望更加受益，预计将成为行业并购整合的一股重要力量。2）具备超强融资能力和整合环保资源能力大平台型企业：中节能集团作为唯一环保央企，具备除了具备较强的融资能力以外还具备整合环保资源和技术的实力，未来将在PPP 大发展中承担重要角色。

　　公用板块观点：

1、电改万亿市场即将放开，售电牌照花落谁家备受关注。电改9 号文中“逐步打破垄断、有序放开竞争性业务”“有序放开配售电业务”等描述表明售电