新华保险2016中报点评:主动降速优化结构 聚焦转型提升价值

　　公司正处于转型全面深化阶段，保费增速虽有所下降但是业务价值提升明显。新增的低成本保障型产品使公司投资压力低于同业，而对健康险的重点布局则使公司直接受益于相关政策红利，未来发展前景广阔。上半年公司经营业绩同比大幅下滑主要是受到投资收益下降及传统险准备金折算率变更因素影响，因此我们调低公司的盈利预测，预计2016至2018年公司EPS分别为1.91元、2.23元、2.49元。对应公司当前股价的PEV倍数仅为1.08倍，具有较强的安全边际，未来我们看好公司转型完成后的业务增长空间，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　资本市场下行压力加大，行业政策落实程度低于预期，高价值产品退保增加带来经营风险。