投连险月度收益率陡降：期限错配恐埋苦果

　　部分产品存流动性风险

　　国金证券分析师姚晋琼表示，偏股类投连险账户跟随市场走势，收益率波动较大，2015年平均收益率为33.64%。各类偏股类投连险账户均跑赢沪深300指数，落后中小板指数和创业板指数，股票型投连险账户以39.04%的收益率拔得头筹，混合偏股型、灵活配置型位居第二和第三，分别为30.37%、30.65%，“股票-指数”型最低，为16.36%。彼时，偏债类投连险账户的每月收益均在-3%-4%区间徘徊，2015年平均收益为10.16%。其中，混合偏债型最高，为19.03%；债券型次之，为9.02%；受降息降准影响，货币型最低，为3.86%。

　　姚晋琼分析，从收益指标看，无论是短期（近一年）、中期（近两年），还是长期（近三年），各类投连险账户平均收益率均为正，偏股类账户表现显著优于偏债类账户，股票型账户平均收益始终最高，时间越长，优势越显著。股票型、混合偏股型、债券型账户在不同时间段的最低收益均有负收益出现。从风险指标来看，股票型、“股票-指数”型账户的风险指标小于中证500，但与沪深300比较接近，其它各类账户的风险指标均小于沪深300和中证500；混合偏债型账户的风险指标显著高于债券型和货币型。综合收益和风险来看，灵活配置型的风险调整后收益水平最高，“股票-指数”型的风险调整后收益水平最低。

　　华宝证券分析师李真认为，2016年1月激进型投连险指数收益率为-20.19%，沪深300指数收益率为-21.04%，截至1月31日，激进型投连险指数收于133.01点，调整后的可比沪深300指数收于55.17点。“2015年投连险新增保费出现了大幅上涨，主要得益于2015年上半年资本市场走强，吸引了一大批风险偏好资金。同时随着2015下半年投资者避险情绪升温，类固定收益型这类收益较为稳定的投连账户获得市场青睐。”

　　李真表示，在投资运作方面，类固定收益型投连险账户表现依然抢眼，很多投连险产品纷纷借助互联网平台拓宽销售渠道。中国保监会开放投连险非标的投资限制，使得投连险成为市场上唯一可以投资非标资产的低门槛理财产品，为类固定收益型投连险产品提供更为广阔的发展空间，保险公司走向公募产品管理之路越来越丰富。但同时，一些投连险产品以期限错配来维持高收益，很容易导致流动性风险。随着保监会对保险公司资产配置开展审慎监管，这类高现金价值的类固定收益账户可能受到一定程度的影响。

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