同业理财应重调整结构：社保、保险资金都是未来方向

　　自去年以来，银行同业理财规模剧增。

　　中债登的统计数据显示，截至2015年底，银行同业类理财产品存续余额达3万亿元，占全部理财余额的12.77%，较2014年底上升 9.52个百分点。对比2015年1月末，其存续余额仅为5600亿元，占比3.57%。

　　值得一提的是，一般银行理财按销售对象分为个人、公司和同业三类，同业包括银行和其他金融机构，如证券、基金、信托、财务公司等。在中债登的统计口径中，银行单列一类；非银金融机构和公司合计为机构专属类。本文中所指同业理财，为前一种口径。

　　银行的同业理财规模飙升的内在逻辑是什么？是否存在风险点？又有何趋势值得关注？

　　飙升逻辑：规模冲动+成本考量

　　记者就银行同业理财规模为何飙升采访多家银行资管人士，综合来看，有两大驱动因素。

　　首先，由于银行有做大理财规模的冲动，同业理财属于批发性销售，规模动辄上亿，可以迅速达成扩规模的目标。

　　根据中债登的统计，2015年银行理财规模达23.5万亿元，同比增长56.46%。截至2014年末，理财规模上万亿元的银行仅有工行、交行、农行和建行（招行2014年报公布不含结构性存款的理财规模为9080.78亿元，大部分银行年报披露的规模口径包含结构性存款）。到2015年末，根据记者获得的同业交流数据，已有10家银行理财规模超万亿，工行已超2万亿。整体而言，股份行的规模增速大于国有大行，甚至有的股份行去年规模增幅超过100%。

　　从中债登的统计还可以看出，从去年1月末到年末，银行同业类理财余额和一般个人类分别增加了2.44亿元和2.57亿元，相差无几，但两者在1月末的基数分别是0.56万亿元和9.07万亿元。

　　“特别是一些小银行，比较受区域限制，个人客户的市场没办法一下子做起来，扩张同业理财也是必然选择。”有华东农商行人士表示。

　　其次，从同业理财发行方来看，和个人、公司理财相比，同业理财的发行成本较低，据多名银行资管人士表示，同业理财收益率比个人理财低个50bp非常正常；从购买方来看，正如华夏银行资产管理部总经理李岷指出：“受结构调整、经济下行等市场因素影响，符合银行风险偏好的项目减少，银行‘资产荒’问题逐步凸显，同业理财具有安全系数高和收益率较高等突出优势。”

　　“和中票、短融比，中票的期限一般3、5年，银行同业理财多为半年，1年的都算长了，1个月、3个月的都有。再来看短融，1年期的价格和同业理财也可以相差50bp，且短融是企业的融资工具，违约风险肯定比银行大。”有华东城商行资管人士分析道。

　　除了收益相对高且稳定，基本刚兑，银行自营资金购买同业理财，还可调低资本占用（风险计提）。

　　银行保本理财买方的计提比例一般为20%或25%（以三个月时限为界划分）。如果是非保本理财，买方一般计提100%，但根据基础资产的具体情况，也可能减少计提。

　　有华北股份制银行资管人士表示，一般银行在投资理财时都要求对方银行提供资产清单，也就是要穿透地去看理财产品的投向。

　　“根据我们提供的清单，如果里面超过一半是国债或者其他利率债，那对方可能就不会100%计提了，可能就计提25%。”该股份行资管人士表示。