激进型险企迎大考：投连险难扛大旗

　　国信证券分析师陈福认为，由于保险行业对资产收益的稳定性要求远胜于高收益率要求，所以相较于一般金融机构，保险行业风险点更多体现为负债端的风险。“处于起步阶段的中小保险公司采取高成本负债抢占份额竞争策略，在产品端通过中短存续期产品高成本负债，进而驱动投资端走偏激进路线。市场普遍关心保险的投资收益率风险，但我们认为风险的根源在于负债端。”

　　长江证券分析师蒲东君在研报中提到：“从我们跟踪产品情况来看，以数量为标准，随时退保、1年后退保、2年后退保、3年后退保和5年后退保产品数量占比分别为5.6%、22.2%、16.7%、44.4%和11.1%；从分布规律来看，大部分产品退保会集中于第3年末，1~3年期间退保占比在40%左右，1年内退保产品占比或不足6%。因此我们认为停售和限售实际对于保费规模影响有限，或仅对部分公司有影响。”

　　万能险拼规模难替代

　　“公司正在研究应对策略，新政策对我们有一定影响，此前产品销售基本都是走银保渠道及网销渠道，个险渠道基本没有组建，虽然提高长期保障型保险产品占比是公司今年本来就设定的目标，但调整肯定还要一段时间适应。”一家小型保险公司内部人士告诉记者。

　　陈福认为，对于大保险公司而言，由于已经在长期保障性产品以及个险渠道上建立起竞争优势，将明显受益政策；对于起步阶段的中小保险公司而言，减少了弯道超车的路径，短时间内难以逾越龙头公司在长期保障性产品上的优势，只能寄望于提升服务质量。

　　记者注意到，在保监会相关规范中对中短存续期产品定义时将投资连结保险产品、变额年金保险产品排除在外，这无疑也是对两类险种投资属性的肯定。

　　查阅京东金融定期理财频道，现在售的三款产品均为与弘康人寿合作推出的投连险产品，“京弘半年盈”“京弘九月盈”“京弘年年盈”三款产品最长可持有终身，历史年化结算利率分别为5.6%、5.7%及5.8%，同时分别为6个月、9个月及1年后任意时间领取无手续费。

　　值得注意的是，在上述2015年原保险保费收入占比低于10%的公司中，仅有弘康人寿有投连险独立账户新增交费，今年1月原保险保费收入占比低于10%的公司中，仅光大永明及弘康人寿有投连险独立账户新增交费，目前光大永明相关产品在微信理财通频道仍在接受预约。

　　按照国金证券统计数据显示，尽管市场2015年6~8月大幅下挫，投连险2015年依然整体取得21.9%绝对收益。从业绩分布看，太平人寿-策略成长型（股票型）的收益率超过100%，14个（占比8%）账户收益率介于50-100%，60个（占比34%）账户收益率介于20~50%，98个（占比55%）账户收益率介于0~20%，5个（占比3%）账户未能取得正收益。

　　“投连险对公司的投资能力有更高的要求，依照过往经验，都是在资本市场比较好的时候主推过投连险产品，但后来资本市场表现不佳投连险产品也出现过一些纠纷，特别对于客户没有保底收益风险加码，因而保险公司推广的力度不大，普通客户购买的意愿也不强烈。”上述小型保险公司内部人士对记者表示。

　　记者了解到，经历过一番调整，投连险将成为理财类保险产品主力，但若想要其发挥万能险产品抢占市场规模的可能性并不大。特别在资本金成为重要监管对象的趋势下，资本金补充途径和方式成为未来保险公司业务发展的重要决定因素，牌照稀缺、资金刚需和行业发展推动中小险企增资提速。

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